Tuesday, April 11, 2017

投資護城河

 https://thestandnews.com/society/%E8%BF%91%E6%97%A5%E4%BA%8B%E6%95%85%E9%A0%BB%E9%A0%BB-%E6%B8%AF%E9%90%B5%E5%A4%9A%E5%90%8D%E9%AB%98%E5%B1%A4%E5%8E%BB%E5%B9%B4%E7%85%A7%E5%8A%A0%E8%96%AA/

投資應該冷血。越冷血,就越冷靜,越能夠斷絕七情六欲揀好股票,一切賭場妓院鴉片農場,來者不拒,可以幫投資者賺到錢嘅公司,就係好嘅公司。

價值投資有云,投資必選有護城河。護城河者,次一級的,是競爭者難以搶奪市場;高級的,根本不存在競爭對手。真人真事,在下訪問某H股上市公司管理層如何看待新上市的某同類公司時,一副不屑的口吻,一腔純正的普通話答在下曰:「(該公司)是我們的競爭對手嗎﹖」

港鐵的護城河就好唔錯。這個世界,提供優質服務然後業績良好的公司,不能算是好的公司。要服務差到無倫,日日俾人雕花拆蟹,業績仍然一路向北,才是真正的好公司。正所謂百戰百勝者,非善之善者也;不戰而屈人之兵,善之善者也。

港鐵就係一間服務越唻越差,投訴越唻越多,然後業績越唻越好嘅公司。你一路鬧,一路嫌貴,一路要繼續幫襯,然後佢一路加價,一路加人工,而馬時亨條契弟繼續對住你笑淫淫。錢咁好搵,我做佢應該會笑得再高興D。

(筆者所屬公司未持有上述股票)

Sunday, February 5, 2017

雞年買乜好?

朋友中知道在下從事投資行業的,過年時候都紛紛問同一個問題:今年買好乜﹖

真是個難答的問題,因為上年的答案全部不能重用,世界變得真快。

今年最清晰的必定是加息週期的開始。就算Federal未有提高利率,單單縮短債券年期,效果相約。由此中長線睇好保險及銀行股,睇淡香港樓市。其中保險及銀行股已開始升勢。但香港樓市似乎仍未有反應,美國高息債券指數則仍然上升。

大家好像還未相信低息環境已成過去,又或者仍然認為,香港過去數年住宅落成量不足令供應短缺,需求則因樓價過而被壓抑等等。這些當然都是事實。問題是由2000年開始,過去17年香港樓價與美國高息債券幾乎同步,足以反映此段時間內,香港樓價基本由利率主導,而非來自居民實際工資上升、生產力提高等因素影響。另外大陸亦開始加息,加上肖建華於香港被押返大陸,更雙重打擊大陸富商來港投資房產的意願。一旦大陸資金自香港房地產市場撤退,後果可想而知。

另外睇淡歐羅。英國退歐及美國Donald Trump當選,反映的是全球右傾趨勢,左仔的黃昏終於來臨。2017年,荷蘭會先於3月(3月15日)舉行議會選舉,法國4月及5月會進行總統大選,德國9月亦會有議會選舉,一旦有右翼政黨勝選,必定仿效英國為脫歐公投,歐羅必先下挫。

其他範疇則暫時未有特別看法。

以上。

Wednesday, November 23, 2016

回購與恆生指數

每逢大跌市,一眾投資者就很熱衷於撈底。

我自己很怕撈底,因為一來風險大、難度高;二來一隻股票見底,不代表就會升。拿著一隻半死不活的股票,我不如持現金比較好。不過由於工作需要,我還是研究過香港股市的相關技術指標。

下面的圖表,採用的數據是由港交所提供的每天公司回購數字(數據由2003年4月至今)。將每週內回購的公司數,對比恆生指數,可得以下圖表:





問題是,這十幾年間,其實港股回落幅度較大,就只有上圖可見的三次,數值太少,未算太過可靠。但如果只作參考,還是可以的。

Tuesday, August 30, 2016

樓市領先指標

http://www.news.gov.hk/tc/categories/admin/html/2016/08/20160830_101253.shtml?pickList=ticker

臨近特首選舉,我們偉大的特首梁振英又出來領功,謂自己的樓市政策如何為民舒困云云。

過到下年三月就神仙,之後香港樓市就算如何大升特升,反正梁特連任大計已成,好官我自為之,繼續做多五年,普通星斗市民要訓棺材房真係關梁大人忍事。

梁特能否連任,反正我們手中沒有選票,有都冇用因為可以種票,就別花精神時間去研究。但香港樓市則不同:

以下是2000年起香港樓市與high yield的關係圖:



用的index,香港樓市用Centaline property centa-city leading index, high yield則用Credit suissee high yield index. 十幾年來,該high yield index一直領先香港樓市大約4-8個月,作為預測香港樓市而言,甚具參考價值。當然部分原因是因為此段期間香港樓市升幅主要由於長期的低利率,而非建基於實體經濟改進。

現距特首選舉還有六個多月上圖的預測如果正確,到時香港樓市應該又創新高了。

(此文僅為技術分享及屌柒CY之用,並不是任何投資建議)

Sunday, August 7, 2016

知易行易的投資方法

如果有人或開班授徒,或茶餘飯後傾囊相授,你必須記住,一個人投資分析的方法可以有很多種,但會教人的,只有以下兩類:

1. 知易行難,教左你都用唔著,或極難用
2. 冇用的投資方法

至於好用又易用的投資方法存在嗎﹖當然存在,一句就講完:

買指數基金

手續費及管理費平,回報一般,方法極之科學。但你會買咩﹖會上網睇財經blog的人,點會買指數基金﹖我有堂兄十幾年前買落盈富,有閒錢就買落去,十幾年來,積埋積埋應該唔少,特點是,雖然知道我做金融,但他從不問我有關股票的事。我相信佢亦唔多會上網留意財經新聞。

此謂之廉頗式投資法,悶悶地贏,但大家總是覺得廉頗老矣,宜將剩勇追窮寇,而忘記城外是戰國第一殺人王白起。

老生常談,忽然提起,是因為女友說其妹於家中湊B悶悶地,想炒下股票解悶順便搵下外快,問下我意見。

我仲有乜說話好講。

Thursday, August 4, 2016

賭業績

賭業績,意指於公司業績公佈前數日,一般不超過十日(calendar day)買賣有關股份。大部分投資者都缺乏耐性,這種現買現開的買賣,很多投資者採用,包括散戶和專業投資者(基金經理鍾意賭業績者,多到嚇死人)。心理上這不難理解,大部分人都認為必須快人一步,才能賺比別人高的利潤。誰都知道的消息,在市場是毫無價值可言的。

話說在下於開發投資程式時,卻發現相反的現象。研究方法是紀錄了一堆長升股票(各個市場均有)的長升浪起點日,然後找出該日前最近的業績公佈日(是announcement date, 而不是filing date), 和即將公佈業績日期(上市公司均有准確的來季/半年業績公佈日期的),結果顯示買入日距離前公佈日的日數,明顯短於後公佈日的日數(暫時的比例大約是2:3,數據有待增加)。亦即於業績後才部署買入,數學上比業績前買入明智。

道理上也不難理解,長升的股票都是因為有資金雄厚的機構投資者投資而上升的,大基金建倉需時,他們真正看好一隻股票,是不會只用三兩日就交易完畢的,更不會只貪圖因業績利好所帶來的十點八點利潤。

股市走向是由資金話事的,而普遍人的想法又總是與股市背道而馳。由此可見,理解大型基金的基本操作,應該就是於股市獲利的必要條件。